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东兴证券-中通快递~SW-2057HK-业绩符合预期单票价格降幅低于竞争

发布日期:2021-06-10 20:31   来源:未知   阅读:

  •   手机最快现场报码:优势:四月相关部门对局部地区过度的价格竞争进行了行政干预,并出台文件要求快递企业不得以低于成本的价格提供快递服务。我们认为政策干预的目的是避免行业陷入过度价格竞争的陷阱,长期来看降成本与提质量并重才是行业健康的发展道路。长期以来,中通通过加盟商持股、自建车队、大力投资设备与土地使用权资产等。”

      1.事件:公司发布一季报,报告期内公司实现业务量44.75亿件(+88.5%),调整后净利润7.82亿元(+23.1%),我们认为公司业绩符合预期。

      2.市场份额稳步提升,单件收入降幅低于竞争对手:一季度,由于春节不打烊叠加行业价格竞争较为激烈,中通、韵达、圆通及申通均实现了90%左右的较高增速,业务量增速上通达系一季度并未拉开明显差距。

      4.一季报中通单票收入降幅12.4%,圆通、韵达与申通降幅分别为12.8%、19.0%和22.8%。

      5.市场份额方面,公司业务量增速高出行业13.5个百分点,份额稳步提升。

      6.一季度市占率为20.4%,同比提升1.5%,环比四季度提升0.5%。

      8.长期以来,公司业务量增速稳定高出行业增速10个百分点以上,我们预计22年公司市占率能够接近甚至突破25%。

      10.单件分拣成本下降17%,主要系分拣设备产能利用率提升;单件物料成本下降46.2%,主要系一联电子面单使用率提升;单位运输成本增长3.6%,主要系去年同期高速公路免费导致低基数,故今年运输成本增长在预期内。

      11.政策约束过度价格竞争,大环境有利于中通发挥自身优势:四月相关部门对局部地区过度的价格竞争进行了行政干预,并出台文件要求快递企业不得以低于成本的价格提供快递服务。

      12.我们认为政策干预的目的是避免行业陷入过度价格竞争的陷阱,长期来看降成本与提质量并重才是行业健康的发展道路。

      13.长期以来,中通通过加盟商持股、自建车队、大力投资设备与土地使用权资产等方式建立了稳定的网络体系。

      14.在价格战缓和的大背景下,中通在配送时效与稳定性上的优势将得到凸显。

      15.盈利预测与估值建议:我们预计公司2021-2023年业绩分别为50.7,58.3与66.5亿。

      16.今年行业大环境的变化有利于公司自身优势的发挥,公司将通过降本增效稳固自身龙头地位并持续拓展市场份额,维持公司“推荐”评级。

      17.风险提示:行业政策出现重大变化、价格战烈度超预期、宏观经济增速下滑。

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